總體(tǐ)來(lái)看，行(xíng)業現有(yǒu)危廢處理(lǐ)産能偏緊，且處理(lǐ)半徑有(yǒu)限、地區(qū)供需不平衡。進入危廢處理(lǐ)行(xíng)業門(mén)檻高(gāo)，對資質、資金、技(jì)術(shù)、行(xíng)業經驗都有(yǒu)要求，行(xíng)業現在議價能力高(gāo)，毛利率可(kě)觀，且現金流相對良好。
 
　　國家(jiā)高(gāo)度重視(shì)環保，生(shēng)态文明(míng)建設進入關鍵期
 
　　黨的十九大(dà)報告首次提出将美麗(lì)中國作(zuò)為(wèi)與富強、民主、文明(míng)、和(hé)諧并列的社會(huì)主義現代化建設目标，生(shēng)态文明(míng)建設已經上(shàng)升到了國家(jiā)戰略的高(gāo)度。2018年環保相關政策密集發布，“綠水(shuǐ)青山(shān)就是金山(shān)銀山(shān)”，國家(jiā)陸續出台了一系列行(xíng)動和(hé)政策。七大(dà)攻堅戰，包括打赢藍(lán)天保衛戰，打好柴油貨車(chē)污染治理(lǐ)、城市黑(hēi)臭水(shuǐ)體(tǐ)治理(lǐ)、渤海綜合治理(lǐ)、長江保護修複、水(shuǐ)源地保護、農業農村污染治理(lǐ)攻堅戰，規劃出了未來(lái)環保行(xíng)業的工作(zuò)重點，将長效驅動環保産業良性發展。中國的環保投資占GDP的比重逐年提高(gāo)，節能環保的公共财政支出一直保持增長态勢，但(dàn)距離發達國家(jiā)2%-3%的環保投資額占GDP比重仍有(yǒu)一定距離。我國目前的政策力度有(yǒu)望提升治理(lǐ)污染投資金額及比例，環境污染治理(lǐ)市場(chǎng)仍有(yǒu)發展空(kōng)間(jiān)。
 
　　在2018年去杠杆對環保行(xíng)業的影(yǐng)響下，環保行(xíng)業前三季度收入增速放緩，淨利潤下滑，相信目前去杠杆造成的行(xíng)業陣痛會(huì)加快行(xíng)業洗牌的過程。政府開(kāi)始重視(shì)民企融資難融資貴的問題，11月國務院印發了《關于聚焦企業關切進一步推動優化營商環境政策落實的通(tōng)知》，幫助改善融資環境，拓寬民企的融資渠道(dào)。環保行(xíng)業涉及到資金的投入和(hé)工程的墊資，過度依賴PPP項目将導緻應收賬款回款減慢，資産負債率提高(gāo)，有(yǒu)息負債的持續增加降低(dī)了行(xíng)業整體(tǐ)的抗風險能力。根據Winds行(xíng)業數(shù)據統計(jì)，2018年第三季度行(xíng)業整體(tǐ)資産負債率達到58.40%，同比上(shàng)升3.83pct，其中PPP參與度較高(gāo)的水(shuǐ)處理(lǐ)行(xíng)業提升明(míng)顯。截止2018年第三季度，行(xíng)業整體(tǐ)經營性淨現金流稍有(yǒu)改善，投資淨現金流延續下降趨勢，以PPP項目較多(duō)的子行(xíng)業最為(wèi)明(míng)顯。
 
　　碧水(shuǐ)保衛戰提上(shàng)日程，污水(shuǐ)治理(lǐ)迎來(lái)新機遇
 
　　“十三五”規劃和(hé)“水(shuǐ)十條”對于污水(shuǐ)處理(lǐ)提出了更高(gāo)的要求，随着行(xíng)業處理(lǐ)技(jì)術(shù)的提升和(hé)提标改造工程的推進，城市日污水(shuǐ)處理(lǐ)能力穩步提升，2017年達到1.7億噸。城市市政污水(shuǐ)處理(lǐ)建設固定資産完成額近年來(lái)保持增長，2017年達到490億人(rén)民币，污水(shuǐ)處理(lǐ)業務有(yǒu)望加速發展。
 
　　國家(jiā)高(gāo)度重視(shì)水(shuǐ)環境治理(lǐ)，2018年碧水(shuǐ)保衛戰打響，包括城市黑(hēi)臭水(shuǐ)處理(lǐ)、渤海治理(lǐ)、長江修複、水(shuǐ)源地保護等多(duō)項內(nèi)容，将成為(wèi)未來(lái)三年發展的主線。按照《水(shuǐ)污染防治行(xíng)動計(jì)劃》要求，到2020 年底，要基本完成黑(hēi)臭水(shuǐ)體(tǐ)的治理(lǐ)工程。但(dàn)根據住建部及環保部聯合發布的“全國黑(hēi)臭水(shuǐ)體(tǐ)整治監管平台”上(shàng)的數(shù)據顯示，截至日前，全國認定的2,100個(gè)整治項目中，顯示“完成治理(lǐ)” 的有(yǒu)1,745個(gè)，“治理(lǐ)中”的有(yǒu)264個(gè)，在2020年底完成目标的任務仍然緊張，黑(hēi)臭水(shuǐ)體(tǐ)治理(lǐ)前景廣闊。
 
　　深化水(shuǐ)價改革，推進城鄉一體(tǐ)化建設，供水(shuǐ)行(xíng)業穩步發展
 
　　我國城市供水(shuǐ)設施建設已趨近飽和(hé)，進入平穩發展階段。根據統計(jì)局信息，2017年全國供水(shuǐ)量2017年的6,043億噸，基本持平。總體(tǐ)看，我國水(shuǐ)價仍保持在較低(dī)水(shuǐ)平，占居民可(kě)支配收入的不到1%，另外由于管網的升級改造、排污标準的提高(gāo)等成本的支出上(shàng)升，導緻整體(tǐ)供水(shuǐ)行(xíng)業盈利能力較弱。水(shuǐ)價方面，我國水(shuǐ)務行(xíng)業暫時(shí)處于向市場(chǎng)化過渡的階段，“水(shuǐ)十條”明(míng)确2020年底前全面實行(xíng)非居民用水(shuǐ)超定額、超計(jì)劃累進加價制(zhì)度，另外7月國家(jiā)發改委也印發了《關于創新和(hé)完善促進綠色發展價格機制(zhì)的意見》強調了以階梯水(shuǐ)價促進節水(shuǐ)的模式，水(shuǐ)價在全國大(dà)部分地區(qū)将會(huì)有(yǒu)向上(shàng)的調整，将有(yǒu)利于供水(shuǐ)行(xíng)業中長期盈利能力的改善。
 
　　根據住房(fáng)和(hé)城鄉建設部的最新數(shù)據顯示，我國鄉用水(shuǐ)普及率為(wèi)71.90%，村莊用水(shuǐ)普及率為(wèi)65.23%。《水(shuǐ)利改革發展“十三五”規劃》要求到2020年，農村自來(lái)水(shuǐ)普及率力争達到80%以上(shàng)，集中供水(shuǐ)率達到85%以上(shàng)，水(shuǐ)質達标率和(hé)供水(shuǐ)保障程度大(dà)幅提高(gāo)。未來(lái)在城鄉一體(tǐ)化方面，新的接駁用水(shuǐ)戶數(shù)将有(yǒu)一個(gè)大(dà)的提升，供水(shuǐ)行(xíng)業規模效應明(míng)顯，部分實力強的企業将通(tōng)過并購實現快速增長，提升行(xíng)業集中度。
 
　　生(shēng)物質行(xíng)業處于起步階段，未來(lái)可(kě)期
 
　　生(shēng)物質能是很(hěn)重要的可(kě)再生(shēng)能源，加快生(shēng)物質能開(kāi)發利用，是推進能源生(shēng)産和(hé)消費革命的重要內(nèi)容，是改善環境質量、發展循環經濟的重要任務，處于政策大(dà)力支持和(hé)推廣應用的範圍之內(nèi)。2018年3月，國家(jiā)能源局發布的《2018年能源工作(zuò)指導意見》提出要積極發展生(shēng)物質能等新能源。從生(shēng)物質發電(diàn)的角度看，我國近十幾年來(lái)處于穩步增長期，截止目前，我國生(shēng)物質發電(diàn)裝機已達1,700萬千瓦，年度發電(diàn)量800億千瓦時(shí)，生(shēng)物質發電(diàn)保持增長勢頭。
 
　　我國生(shēng)物質資源豐富，但(dàn)還(hái)存在對生(shēng)物質能認識不充分、開(kāi)發技(jì)術(shù)欠缺、政策不完善等問題，利用率不高(gāo)。生(shēng)物質行(xíng)業總體(tǐ)上(shàng)仍處于起步階段，産業化和(hé)商業化程度相對偏低(dī)。
 
　　積極推進垃圾焚燒行(xíng)業，建議關注龍頭企業
 
　　我國經濟持續穩定增長，國家(jiā)将固廢循環利用産業定位為(wèi)戰略性新興産業。近年來(lái)，我國城市垃圾清運量不斷提高(gāo)，由2005年的1.55億噸上(shàng)升到2016年的2.04億噸，年均複合增速2.7%。同時(shí)，焚燒無害化處理(lǐ)逐漸得(de)到推廣，垃圾焚燒占生(shēng)活垃圾無害化處理(lǐ)量的比例從2004年的6%增長到2016年的38%。根據《“十三五”全國城鎮生(shēng)活垃圾無害化處理(lǐ)設施建設規劃》，“十三五”期間(jiān)生(shēng)活垃圾焚燒比例将由2015年的31%提升至2020年的54%，日焚燒能力将由2015年的23萬噸/日提升至2020年的59萬噸/日，垃圾焚燒處理(lǐ)能力将翻倍。我國城鎮化的趨勢和(hé)垃圾清運率的提高(gāo)，促進垃圾焚燒處理(lǐ)行(xíng)業的迅速發展。
 
　　我國農村地區(qū)垃圾處理(lǐ)還(hái)處于起步階段，清運量有(yǒu)限，2018年印發的《農村人(rén)居環境整治三年行(xíng)動方案》和(hé)《鄉村振興戰略規劃(2018—2022年)》對農村的垃圾處理(lǐ)提出了明(míng)确要求，垃圾處理(lǐ)市場(chǎng)得(de)以擴大(dà)到農村。随着垃圾焚燒産業政策推進，龍頭企業在運營能力和(hé)項目經驗等方面的競争優勢凸顯，未來(lái)産能的擴建和(hé)農村垃圾處理(lǐ)市場(chǎng)的拓展将成為(wèi)新的關鍵因素，龍頭集中趨勢加強、行(xíng)業競争格局清晰。